09 - 决策框架

概述

此框架将基本面、技术、宏观和情绪分析综合为可操作投资决策。它提供结构化方法以减少偏见并改善一致性。

多因素分析模型

因素类别

1. 基本面健康度（主要过滤器）

估值指标（P/E、P/B、PEG）
现金流分析（OCF、FCF）
盈利质量（一致性、应计）
债务和杠杆（D/E、利息覆盖率）

2. 技术动能（时机过滤器）

趋势指标（MA、MACD）
动能振荡器（RSI、随机）
支撑/阻力水平
成交量确认

3. 宏观环境（上下文过滤器）

利率影响
经济周期阶段
板块轮动信号
监管环境

4. 市场情绪（确认过滤器）

分析师评级和变化
新闻情绪分析
社交媒体情绪
期权定位（PCR、VIX）

因子权重

市场条件	基本面	技术	宏观	情绪	优先级
看涨市场	高	中等	中等	低	#1 → #2 → #3 → #4
看跌市场	高	高	中等	中等	#1 → #2 → #4 → #3
强趋势	高	高	低	低	#1 ↔ #2
横盘/盘整	高	低	低	中等	#1 → #4 → #2 → #3
上升波动性	高	高	低	低	#1 ↔ #2

权重解释：

基本面：始终#1优先级 - 公司质量基础
技术：看跌中#2优先级（趋势重要），强趋势中#1
宏观：中等优先级 - 提供上下文，变化慢
情绪：看涨市场中低优先级，看跌中较高（反向）

渐进式过滤方法

第1阶段：基本面过滤

目的：消除明显被高估或基本面疲弱的公司。

标准：

估值在行业规范内（P/E < 1.5×行业平均）
PEG < 1.5或相对于增长率合理
正自由现金流（过去2+年）
合理债务水平（D/E < 2.0，利息覆盖率 > 3.0）
非恶化基本面（下降收入、盈利不及）

行动：

消除未通过2+标准的公司
通过的公司进入第2阶段
注意例外（有溢价估值的高增长股票）

第2阶段：技术过滤

目的：识别有利的入场时机。

看涨市场条件：

价格高于50日和200日MA
MACD看涨（高于信号线）
RSI在50-70之间（不超买）
高于平均成交量支持当前走势

看跌市场条件：

价格低于50日MA（做空候选）
MACD看跌（低于信号线）
RSI低于50（动能疲软）
成交量确认下降趋势

横盘市场条件：

等待盘整突破
突破时成交量扩张
避免趋势跟踪入场（均值回归更有效）

行动：

仅考虑有技术确认的股票
评分技术因素（趋势、动能、成交量）
最高分股票通过到第3阶段

第3阶段：宏观与情绪过滤

目的：基于更广泛上下文确认或拒绝。

宏观过滤：

板块在当前经济周期中有利？
利率环境支持？
无即将负面监管变化？
货币条件对板块有利？

情绪过滤：

未在极端看涨时入场（超买情绪）
极端看跌时考虑反向（超卖情绪）
新闻流正面或中性？
期权定位未信号反转？

行动：

仅确认通过宏观和情绪过滤的股票
如果宏观/情绪差，持有第2阶段股票等待更好条件
注意任何因素冲突以供手动审查

第4阶段：最终决策

目的：做出买入/卖出/持有决策及清晰理由。

买入决策要求：

✓ 通过基本面过滤
✓ 通过技术过滤
✓ 通过宏观/情绪过滤
✓ 风险回报比 ≥ 2:1
✓ 仓位规模在账户2%内

持有/观望决策：

通过基本面过滤
未通过技术过滤（等待更好入场）
宏观/情绪中性
加入观察清单，监控技术确认

卖出/避免决策：

显著未通过基本面过滤
看跌技术设置加疲软基本面
负面宏观/情绪环境
有更好机会 elsewhere

买入决策检查清单

基本面要求

[ ] P/E比率 < 1.5×行业平均
[ ] P/B比率对行业合理
[ ] PEG < 1.5（证明估值 vs 增长）
[ ] 正自由现金流（过去2+年）
[ ] 债务股权比 < 2.0
[ ] 利息覆盖率 > 3.0
[ ] 盈利质量可接受（稳定，非操纵）
[ ] 行业板块在当前周期有利

技术要求

[ ] 价格高于50日和200日移动平均线
[ ] MACD显示看涨动能
[ ] RSI在30-70之间（非极端）
[ ] 近期价格行为显示强度
[ ] 高于平均成交量支持走势
[ ] 当前价格下方清晰支撑水平
[ ] 紧接上方无重大阻力
[ ] 多时间框架确认趋势

宏观与情绪要求

[ ] 板块在当前周期表现良好
[ ] 利率环境不对板块负面
[ ] 无即将负面监管变化
[ ] 市场情绪非极端看涨
[ ] 新闻流正面或中性
[ ] 期权定位未警告（非极端低PCR）

风险管理要求

[ ] 仓位规模 ≤ 账户价值的2%
[ ] 止损设在逻辑支撑水平
[ ] 风险回报比 ≥ 2:1
[ ] 总投资组合风险可接受
[ ] 计划入场方法（金字塔、单一等）
[ ] 考虑与现有仓位相关性

最终决策

[ ] 满足所有基本面要求
[ ] 满足所有技术要求
[ ] 满足所有宏观/情绪要求
[ ] 满足所有风险管理要求
[ ] 用理由文档化决策
[ ] 定义入场计划（入场、止损、目标）

卖出决策检查清单

基本面触发器

[ ] 估值拉伸（P/E > 1.5×行业平均）
[ ] 基本面恶化（下降FCF、盈利不及）
[ ] 债务水平令人担忧增加
[ ] 竞争侵蚀市场地位
[ ] 管理层问题或欺诈指控
[ ] 行业板块转不利

技术触发器

[ ] 价格跌破关键移动平均线（趋势变化）
[ ] MACD交叉看跌
[ ] RSI进入超买区域（> 70）
[ ] 成交量与价格背离（趋势减弱）
[ ] 价格达到主要阻力
[ ] 支撑水平显著突破
[ ] 反转形态完成

宏观与情绪触发器

[ ] 经济数据显示放缓/衰退
[ ] 加息伤害板块
[ ] 板块轮动离开您的持仓
[ ] 监管变化负面冲击业务
[ ] 市场情绪转为看跌
[ ] 期权定位警告（极端低PCR，高VIX）

风险管理触发器

[ ] 止损被击（达到最大可接受损失）
[ ] 仓位增长超过配置目标
[ ] 投资组合再平衡到期（持仓太大）
[ ] 相似风险概况的更好机会
[ ] 税收考虑有利（收割损失）

决策文档化

[ ] 识别触发类别
[ ] 决策（全部退出、部分或持有）
[ ] 定义执行计划
[ ] 在交易日记中文档化理由
[ ] 为未来分析记下教训

持仓决策框架

何时持有仓位

基本面强势加技术疲软：

基本面保持强势
临时技术疲软（上升趋势回调）
宏观/情绪仍然有利
考虑回调时加仓（如果金字塔策略）

技术强势加宏观担忧：

技术趋势完整
宏观逆风临时
公司有防御特征
考虑减少而非全部退出

不确定性条件：

跨因素冲突信号
主要即将事件（盈利、Fed会议）
价格盘整，方向不清
维持仓位但紧密监控

何时加仓

金字塔策略条件：

之前入场盈利
价格继续朝预期方向
技术确认（非反转信号）
基本面论点未变
总仓位风险仍在容忍度内

分批入场条件：

达到计划入场价格水平
基本面论点仍然有效
无负面新闻催化剂
总仓位风险可控

决策质量指标

一致性记分卡

跟踪这些指标：

遵循框架决策的%
有文档化理由决策的%
违反风险规则决策的%
遵循框架决策胜率
框架决策平均RRR

目标：

80%时间遵循框架
风险规则违反 < 5%
为所有决策维持详细理由

表现审查

每周审查：

哪些因素最有效？
哪些因素给出虚假信号？
根据表现调整因子权重
识别改进区域

每月审查：

整体框架表现
按因子组合盈亏分析
风险管理有效性
心理纪律评估

偏见缓解

常见偏见

确认偏见：

寻找支持现有仓位的信息
忽略矛盾证据
对策：主动寻求否定证据

锚定偏见：

过度重视初始信息或价格
不调整至新信息
对策：用所有当前数据重新评估

损失厌恶：

持有亏损者太久，卖出赢者太早
对策：事先承诺止损规则和利润目标

近期偏见：

过度重视近期事件
忽略长期趋势
对策：考虑完整历史上下文

羊群行为：

无独立分析跟随人群行动
对策：极端时使用反向方法

偏见检测工具

决策前问题：

什么证据支持此决策？
什么证据反对此决策？
我遵循框架还是情绪？
如果我没有仓位我会做出此决策吗？
此决策与我的文档化规则一致吗？

决策后分析：

文档化实际理由 vs 预期框架
记下任何违反和原因
每周审查日记偏见模式
调整框架解决反复偏见

基于场景决策指南

场景1：强上升趋势

基本面：通过
技术：强上升趋势，支撑回调
宏观/情绪：有利
决策：买入或加仓（金字塔），激进入场可接受

场景2：横盘市场

基本面：通过
技术：盘整，方向不清
宏观/情绪：中性
决策：等待突破，在回调使用分批入场

场景3：下降趋势

基本面：通过但折价
技术：低于MA，看跌动能
宏观/情绪：负面
决策：避免多头，如适当考虑做空

场景4：波动性激增

基本面：通过
技术：大幅价格波动，趋势不清
宏观/情绪：不确定性升高
决策：减少仓位规模，更宽止损，等待清晰

场景5：新闻催化剂

正面新闻：基本面通过，需要技术确认
负面新闻：考虑退出或避免，除非论点反驳新闻

场景6：盈利临近

盈利前：如果不依赖盈利则减少或退出仓位
盈利后：分析结果并更新论点

总结

框架原则：

多因素：绝不基于单因素决策
渐进式：通过阶段过滤以减少宇宙
加权：根据市场条件调整因子重要性
文档化：记录每次决策的理由
审查：基于结果持续改进框架

决策矩阵：

┌─────────────────────────────────────────┐
│           第1阶段                   │
│      基本面过滤                │
│         ↓ 通过 失败                 │
│           ↓                          │
│     ┌───────────┐                 │
│     │  第2阶段   │                 │
│     │ 技术    │                 │
│     │ 过滤       │                 │
│     └───────┬─────┘                 │
│             ↓ 失败                      │
│        ┌───────────┐                   │
│        │  第3阶段   │                   │
│        │ 宏观 &     │                   │
│        │ 情绪    │                   │
│        └───────┬─────┘                   │
│              ↓ 失败                        │
│         ┌───────────┐                      │
│         │  第4阶段   │                      │
│         │ 最终       │                      │
│         │ 决策    │                      │
│         └───────┬─────┘                      │
│               ↓                             │
│      买入 / 持有 / 避免                    │
└─────────────────────────────────────────┘

关键成功因素：

纪律：一致遵循框架
灵活性：根据市场条件调整因子权重
谦卑：接受框架限制和持续改进
耐心：等待适当设置而非强迫交易

框架提供结构但不保证成功。用它减少偏见和改善一致性，但始终保持批判性思维并随需要适应。

09 - 决策框架 ​

概述 ​

多因素分析模型 ​

因素类别 ​

因子权重 ​

渐进式过滤方法 ​

第1阶段：基本面过滤 ​

第2阶段：技术过滤 ​

第3阶段：宏观与情绪过滤 ​

第4阶段：最终决策 ​

买入决策检查清单 ​

基本面要求 ​

技术要求 ​

宏观与情绪要求 ​

风险管理要求 ​

最终决策 ​

卖出决策检查清单 ​

基本面触发器 ​

技术触发器 ​

宏观与情绪触发器 ​

风险管理触发器 ​

决策文档化 ​

持仓决策框架 ​

何时持有仓位 ​

何时加仓 ​

决策质量指标 ​

一致性记分卡 ​

表现审查 ​

偏见缓解 ​

常见偏见 ​

偏见检测工具 ​

基于场景决策指南 ​

场景1：强上升趋势 ​

场景2：横盘市场 ​

场景3：下降趋势 ​

场景4：波动性激增 ​

场景5：新闻催化剂 ​

场景6：盈利临近 ​

总结 ​